投资框架

可重复使用的决策流程：从目标到行动，中间用检查清单卡住冲动交易。

1. 目标与时间尺度

先分层，再谈收益率。不同层级的钱，承受波动和流动性要求不同。

层级	典型用途	时间尺度	可接受波动	主要工具
L0 安全垫	应急、6～12 个月生活支出	随时可取	极低	货币基金、短债、活期
L1 稳健	3～5 年内确定用途（首付、学费）	3～5 年	低～中	债基、高等级信用、定期存款
L2 增长	退休、长期财富	10 年+	中～高	宽基指数、优质个股、行业 ETF
L3 机会	认知内的非对称机会	不定	高（仅限可亏本金）	个股、主题、另类（严格限额）

提示

规则：L0 未满，不开 L3；L2 是默认主战场，L3 是「有边际、有上限」的加餐。

2. 能力圈

能力圈不是「懂一点」，而是能回答下面四问且有历史记录可证：

1. 这门生意怎么赚钱？（收入与成本驱动）
2. 什么情况下会坏掉？（竞争、政策、周期）
3. 用什么指标验证好坏？（领先 vs 滞后）
4. 什么价格算贵、什么算便宜？（至少两种估值交叉）

圈外默认动作：宽基指数或现金，不强行「研究一下再买」。

3. 分析流程（个股 / 主题）

flowchart TD
  A[产生想法] --> B{在能力圈内?}
  B -->|否| C[指数或放弃]
  B -->|是| D[写一页纸 thesis]
  D --> E[估值区间 + 情景]
  E --> F[仓位档位]
  F --> G[买入检查清单]
  G --> H[持有: 跟踪证伪条件]
  H --> I{证伪或估值到位?}
  I -->|是| J[卖出检查清单]
  I -->|否| H

一页纸 thesis 模板

字段	写什么
标的 / 行业	名称、代码、所处产业链位置
核心逻辑（3 条以内）	为什么现在值得看
关键假设	每条假设对应什么数据
证伪条件	出现什么就承认错了
主要风险	政策、竞争、财务、流动性
估值锚	PE/PB/DCF/分位，至少两种
计划持有期	例如 2～3 年，或「直到某指标触发」

4. 买入检查清单

下单前逐项打勾；有一项严重不满足则延迟 24 小时再决定。

• 已在 决策日志 中写下 thesis 与证伪条件
• 属于 L2/L3 中允许的配置，且未超 纪律与仓位 上限
• 能向他人用 2 分钟讲清「为什么买」（费曼测试）
• 估值不在历史极端分位（或已按极端情景减仓）
• 了解最近一期财报与下一季度关键事件（业绩、解禁、政策）
• 清楚流动性：日均成交额能否承接计划仓位
• 不是因「最近涨/跌很多」而行动（对照 认知偏差）

5. 卖出检查清单

卖出理由应属于以下之一，并写进日志：

• 证伪：核心假设被数据或事实推翻
• 估值：价格达到预设区间上沿，且逻辑未强化到「必须上调目标价」
• 更好机会：同等风险下，机会成本明显更高（需写清对比）
• 组合再平衡：单一标的或行业超上限
• 流动性需求：L0/L1 层级需要资金（与情绪无关）

注意

「跌怕了」「别人都在卖」不是卖出理由；若因此想卖，先标记为情绪事件，48 小时后再用清单复核。

6. 信息源优先级（个人习惯）

优先级	来源	用途
高	年报/季报、招股书、业绩会实录	事实与管理层表述
中	行业协会数据、龙头公司分部数据	行业量价与格局
低	社交媒体观点、短期新闻标题	仅作线索，不作结论
慎用	无来源的「目标价」「内幕」	默认忽略

7. 与宏观的衔接

下单前快速看 周期与宏观 中的仓位旋钮：利率方向、信用环境、风险偏好。宏观不决定个股对错，但决定同一 thesis 下用多大仓位。