纪律与仓位
原则写在纸上，纪律体现在仓位数字上。本章是风控第一层：先活下来，再谈超额收益。
1. 总仓位与现金
| 环境（主观标记） | 权益总仓位上限 | 说明 |
|---|---|---|
| 风险偏好高、盈利预期上修 | 70%～85% | 仍保留 L0，不加杠杆 |
| 中性 | 50%～70% | 默认常态 |
| 信用收缩 / 估值极端 / 个人状态差 | 30%～50% | 提高现金与短债 |
| 重大不确定（战争、系统性风险） | ≤30% | 仅保留核心底仓 + L0 |
标记方式：每季度在 决策日志 里写一句「当前环境档位 + 依据」，避免事后用结果改叙述。
2. 单一标的与行业上限
| 类型 | 上限（占总权益） | 备注 |
|---|---|---|
| 单只个股 | 15% | 越不熟悉越低 |
| 单一行业（含 ETF） | 25% | 与 行业研究 对照 |
| 单一国家/市场非指数暴露 | 40% | 其余用宽基分散 |
| L3 机会仓合计 | 10% | 与 framework 中 L3 定义一致 |
超上限时：先减后加——减超标部分，而非继续加码 favorite。
3. 建仓与加减仓
初始建仓
| 确定性（自评） | 建议分批 | 单笔间隔 |
|---|---|---|
| 高（ thesis 清晰、估值合理） | 2～3 笔 | 1～2 周或关键数据点后 |
| 中 | 3～4 笔 | 按财报/行业数据节点 |
| 低（探索） | 观察仓 ≤3%，再决定 | 至少一次证伪/验证 |
加仓条件（需同时满足）
- 价格变动不是唯一理由（逻辑强化或估值更便宜）
- 未超单一标的上限
- 已在日志中更新 thesis（哪条假设被验证）
- 加完后仍能睡安稳觉（睡眠测试）
减仓 / 止损
| 情形 | 动作 |
|---|---|
| 证伪条件触发 | 优先减至 0 或观察仓，不「等反弹」 |
| 估值达目标上沿 | 分批减，保留跟踪仓可选 |
| 单日情绪暴跌（无新事实） | 不强制止损；对照 checklist |
| 流动性枯竭 / 基本面恶化 | 尽快减，接受滑点 |
硬止损（可选）：单笔最大亏损不超过该笔投入本金的 25% 或总权益的 3%（二选一，写入个人宪法后不改）。
4. 再平衡
| 频率 | 做什么 |
|---|---|
| 每月 | 检查是否超上限、现金是否够 L0 |
| 每季 | 对照宏观档位调整总仓位；行业暴露 vs 基准 |
| 每年 | 回顾收益率来源：选股、择时、还是资产配置 |
再平衡触发线（示例）：任一资产类别偏离目标权重 ±5% 绝对值，或单一标的超上限。
5. 禁止清单
- 不用融资融券、不碰场外高杠杆衍生品（个人边界，可按合规环境调整表述）。
- 不在重大生活事件（换工作、家庭变故）期间做 L3 决策。
- 不根据「回本」心理加仓亏损标的。
- 不在没有 written thesis 时下单。
6. 纪律自检（每月）
- 本月交易笔数是否异常多？若 > 平时 2 倍，写下原因
- 是否有违反上限的持仓？若有，计划何时修正
- 现金 + L0 是否仍 ≥ 6 个月必要支出
- 最大回撤是否在可接受范围？若否，下调权益上限一档
- 读一遍 认知偏差 里最近触发的条目
提示
纪律的目的不是「永不犯错」，而是让错误可识别、可度量、可改进。所有例外都应在日志里命名（例如「2025Q2 政策博弈临时提高行业上限至 30%」），并在下一季复盘是否值得重复。