基金与债券
指数、主动基金、债券与现金工具——默认大多数人应以宽基 + 债/货为主，个股为补充。
1. 工具地图
| 工具 | 优点 | 缺点 | 典型用途 |
|---|---|---|---|
| 宽基指数 ETF/联接 | 分散、费率低、透明 | 无 alpha | 能力圈外、核心底仓 |
| 行业 / 主题 ETF | 表达行业观点 | 集中、波动大 | 受行业上限约束 |
| 主动股基 | 可能超额 | 费率、风格漂移、人选 | 需长期跟踪经理 |
| 债基 / 短债 | 降波动 | 利率风险、信用风险 | L0/L1、仓位旋钮 |
| 货币基金 | 流动性 | 收益低 | 应急垫 |
2. 选基检查清单（指数）
- 跟踪指数是否清晰、是否与观点一致
- 跟踪误差、规模（过小有清盘风险）
- 管理费 + 托管费合计；ETF 还要看流动性（买卖价差）
- 分红方式：现金 vs 红利再投资（与账户税务/再平衡策略一致）
3. 选基检查清单（主动）
- 至少看过 3 年业绩与最大回撤（同风格比较）
- 读季报：持仓是否与前述投资理念一致
- 经理是否长期稳定；机构持仓是否过于集中
- 费率是否侵蚀明显 alpha（高费率需更高理由）
提示
主动基金当作「外包研究」：若无法解释经理为何持有前十大重仓，则不宜重仓。
4. 债券与利率
| 品种 | 主要风险 | 何时加配 |
|---|---|---|
| 国债 / 政策性金融债 | 利率上行时价格跌 | 降息周期初、权益高估时 |
| 高等级信用债 | 信用利差扩大 | 经济企稳、需要比货基多一点收益 |
| 可转债 | 股性 + 债性 | 有行业观点但不想纯股票 |
简单规则：不懂信用下沉就不做；债基也要看久期——久期越长，对利率越敏感。
5. 现金与 L0
| 工具 | 流动性 | 备注 |
|---|---|---|
| 货币基金 | T+0 或 T+1 | 日常应急 |
| 银行 T+0 理财 / 短债 | 视产品 | 看清赎回规则 |
| 逆回购 | 季末常 spike | 临时闲置资金 |
L0 目标：6～12 个月必要支出，不与 L2 股票混心理账户。
6. 定投 vs 一次性
| 方式 | 适合 | 不适合 |
|---|---|---|
| 定投 | 工资结余、指数长期配置 | 已有明确低估且现金充足时机械定投 |
| 分批买入 | 估值分位高、波动大 | — |
| 一次性 | 极端低估 + 现金已区分 L0 | 情绪化抄底 |
与 周期与宏观 联动：高估值区降低定投强度或转向债/现金。
7. 组合示例（仅结构，非建议）
| 层级 | 示例结构 |
|---|---|
| 核心 | 70% 宽基（分国内/海外） + 20% 债/货 + 10% 行业或个股 |
| 卫星 | 在 discipline 上限内，个股或主题 ETF |
每年再平衡一次，或偏离目标权重超过 5% 时调整。